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美的16.8亿元入主小天鹅 昨日，美的电器公告称,该公司已于2月26日与无锡国联集团签订《股权转让协议》，拟以16.8亿元受让无锡国联持有的8767万股小天鹅A股股票，占小天鹅总股本的24.01％。
此前美的电器已通过其境外全资子公司Titoni Investments Development Ltd.在二级市场购入了18000006股小天鹅B股股票，占小天鹅总股本的4.93％。在本次股权受让完成后，美的电器将合计持有小天鹅105673347股股份，占小天鹅总股本的28.94％，成为小天鹅的控股股东。
由于国联集团坚持要现金支付，美的电器收购资金来源就成市场关注焦点。值得关注的是，在本次收购发生前，即2月19日，美的电器称要发行2008年第一期短期融资券、发行总额为18亿元人民币。而根据2007年该公司年报，美的电器现金流仅16亿元左右。有证券分析师认为，10多亿资金还不足以同时应付公司的日常运作和收购小天鹅，而18亿企业债的发行恰恰能够解决上述资金问题。
16.8亿元出价值不值？
此前四川长虹公告称，无锡国联手中小天鹅股份要价16. 54亿元过高而放弃了竞购。按照“19号文”的规定，可以对标的资产9折出让，这样无锡国联持有的小天鹅股权最低底价为14.9亿元，而美的电器本次16.8亿元的价格则高出近2亿元，该价格对美的来说是否值得？
美的电器总裁方洪波认为，16.8亿元收购小天鹅还是值得的。他认为， 从美的电器全球战略来看，收购小天鹅可在白色家电行业增强全球竞争力；从行业格局来看，美的电器目前已控股荣事达75％，在将小天鹅纳入白色家电版图后，美的电器在洗衣机业务上的销售规模将在国内位居前列；从公司价值来看，小天鹅2007半年报显示，其洗衣机业务的毛利率20.98％，略高于美的电器的20％，收购不会降低其盈利能力。
美的电器称，在白色家电行业整合力度不断加大，家电行业竞争进一步全球化、白热化的市场背景下，公司已确立冰箱、洗衣机业务发展的“352”战略，即用三到五年时间进入行业的前两强。而通过一系列的收购整合，美的电器目前已形成冰箱产能近900万台、洗衣机产能900多万台。
方洪波表示，美的电器收购小天鹅股权目的是想通过强强合作，实现与小天鹅的优势互补、资源共享，获取品牌、资源的协同效应，提升双方的品牌价值和综合竞争力。同时，借助小天鹅在洗衣机功能设计、技术研究、产品开发等领先全球的核心技术，全面提升美的现有洗衣机业务的综合技术实力，进一步优化和完善公司白色大家电的产业结构和战略布局，实现美的整体冰洗业务在产能和销售规模上的迅速提升。
证券分析人士称，如果美的电器最终牵手小天鹅，其洗衣机总的年产量将直逼国内家电“老大”海尔。因为从2007年销售份额占有率看，国内洗衣机市场除了海尔以785万台的产量占据23.4％外, 其他企业的份额都在10％以下。如果美的电器能娶到小天鹅,整个“美的系”在洗衣机市场的份额将突破10％,成为行业第二大巨头。
国信证券研究报告也认为，在国内白电行业整合力度不断加大，寡头竞争格局初现端倪，竞争进一步全球化的背景下，拥有强大渠道优势和品牌影响力的美的和小天鹅两强合作，有利于提升二者的品牌价值和综合竞争力。而美的电器成功入主小天鹅，将覆盖高、中、低档全线洗衣机产品，美的洗衣机业务可望在短期内迅速发展壮大，进一步优化和完善白色家电产业的战略布局，推动白色家电战略目标的实现。
多品牌运作考验企业整合能力
成功竞得小天鹅股权后，美的电器将面临一系列问题，而整合以及如何进行多品牌运作，就成为摆在美的电器甚至美的集团最为迫切需要解决的难题。
目前美的集团旗下已拥有美的、荣事达、华凌、威灵等10多个品牌，产品涉及家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱和洗衣机等几十类产品，而且多个品牌下产品、人员和渠道互相交错。
如何解决美的电器与小天鹅间的人员、品牌和企业文化融合这个难题呢？方洪波认为，上述问题远远比财务、股权和采购方面的整合更困难。美的电器总裁方洪波坦言，如何充分发挥两家公司的协同效应，以及今后如何进行多品牌运作,是本次并购最大的挑战。但世界白电产业的发展经验表明，龙头白电企业旗下都有数十个甚至更多的品牌, 对于国内的白电企业而言,要想发展成为世界性企业,必须学会如何进行多品牌运作。
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美的1.25亿元收购广东正力本文引用地址：http://guide.ppsj.com.cn/art/9310/mdyqxtezbz/ [收藏本文]
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