推荐阅读：
安莉芳配售已15倍超额 内地香港拟增300零售点 安莉芳控股(1388)拥有包括设计、生产、推广、分销及零售的供应链。零售产品占集团营业额的91%，其余营业额来自来料加工及批发业务。
集团大部分销售来自旗下超过1000间的零售分销点，而产品则生产于集团位于深圳及常州的工厂。
品牌产品令盈利率理想
集团集中于高档市场，令它可享有高企的盈利率；不过，已上市的同业黛丽诗(0333)亦录得净盈利率约8%，与集团相若。集团于本年上半年的盈利率进一步上升至12.8%，管理层称这主要由于物料成本的下降，产品价格上升，以及提高了品牌产品销售的比重。不过，建设新厂将令集团总成本上升，影响将来产品销售的盈利率。
集资在山东建新厂房
集团的生产设备使用率已达95.3%。为纾缓紧张的产能，集团将用部分筹集得的资金建设山东厂房。山东厂房投产后，集团总产能将上升一倍。虽然我们认为产能紧张的情况将窒碍其销售增长，但销售未来能否上升近倍，将成为集团风险。集团销售增长一旦放缓，将导致产能过剩，令平均成本上升。
租金压力成为隐忧
集团旗下并没有拥有销售物业。所有的销售点皆向第三者租用，租约期满后租金很可能上升，进一步影响集团的盈利比率。不过，由于集团的销售点颇为分散，平均租金上升的速度应较缓慢。是次公开发售的预期市盈率介乎14.88—18.8倍，高于同业黛丽诗12倍的预期市盈率。不过，安莉芳预期今年盈利较去年升73%；市场则预期黛丽诗今年盈利升36%。安莉芳较能受惠于内地的内需增长，故上市后股价仍有望录得一定升幅。我们对是次公开发售的建议为「投机性认购」。
延伸阅读：
进军港股安莉芳秀出品牌新形象本文引用地址：http://guide.ppsj.com.cn/art/3474/34741/ [收藏本文]
安莉芳 Embry
]