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易方达联合多家银行推出定投优惠2008年06月09日
在多数机构保持弱市心态而基金只能单边做多的情况下，投资方向往往决定一只基金能否超越大盘、超越同行。
正如在2007年三季度，从银行股发端、以基金为主的行情中，大盘蓝筹和大盘蓝筹基金必然上涨，现在大家在思索：到底什么样的风格适合震荡市？
大市不好，自上而下的基金不知道怎么投了；投机氛围淡了，善于发动题材机会的“第一牛基”也落后了。倒是两种“极端”风格的基金5月以来排名迅速提升，一种是严格遵守买入卖出安全边际做价值投资的基金，一种是具备游资风格、善于跟随资金把握板块轮动的基金。
第二种投资不是普通投资者的安全之选。第一种投资在当前的机会值得关注：当A股平均市盈率回归30倍以下的中低估值区间，价值投资良机重现。正因如此，近期接连诞生了数只大盘蓝筹、中小盘等选股型的基金。
“纯粹精选个股。挑选细分行业的龙头公司。”“红五月”行情后趁势推出的易方达中小盘基金亮出颇有特色的思路。就像杨过持木剑舞独孤九剑，一出场便与众不同。当然，压力也将与众不同。
到底中小盘的机会如何去把握？基金经理何云峰亮剑，理财周报记下了他的一整套解释。
●“今年不会有大的板块机会，应该精选个股”
易方达统计，根据过往市场表现来看，弱市里中小盘股机会更大。截至6月4日，今年以来上证综指跌幅达36.09％，而中小板综指下跌幅度为28.75％，表现出强于大盘的抗跌性。
此外，在2005年和2006年A股涨幅最大的100只股票中，流通市值大余20亿的分别只有12只和11只，其余都是中小盘。2007年股价涨幅最大的100只股票，大盘股票中仅有3只，其余全是累计流通市值处在后2/3的股票。
“中小盘股因其利润基数低、受关注较少、流动性不强而具有独特的投资机会。”何云峰说。小市值公司一般处于成长初期，利润基数较低，因此更可能实现持续的盈余增长。相反，大市值公司本身的规模比较大，受到边际利润递减的影响，不容易保持持续增长。
一般而言，证券市场上对大企业的研究较为全面深入，对小市值公司进行追踪研究的分析师较少，由于小市值股票容易受到投资大众忽视，给那些集中精力研究小公司的投资者带来良好的获利机会。
小市值股票一般流动性较差，交易成本较高，因此理论上小市值股票的均衡收益率必须大于大市值股票，以补偿其流动性风险。
易方达中小盘定义的中小盘股票是指，每季度末对中国A股市场的股票按流通市值自小到大进行排序，累计流通市值占A股总流通市值2/3的股票。
“2007年基金规模大，会被迫做大市值的资产配置，所以掩盖了中小盘机会。今年不会有大的板块机会，应该精选个股。而且，挖掘个股也是我们公司的专长。”何云峰说。
●中小盘选股理想：“P/E25倍以下，年利润增长率30%以上”
中小盘股中，何云峰最看重的是“细分行业龙头股票”，即具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的中小盘股票。
挑选较高成长性是投资重点，具体来说就是挑选那些未来一年净利润增长率高于上市公司平均水平、行业平均水平和GDP增长率的企业。
成长性中，何云峰非常强调“未来一年有爆发性增长”和“业绩持续增长”两个条件。
记者追问，有没有一个明确标准，市盈率多少才能算是安全的、增长率多少才能算是高成长？何云峰透露了他认为理想的两个关键数字：P/E25倍以下，年利润增长率30%以上。
●“建仓期6个月，好的、贵的股票我会等安全边际”
美味的中小盘股同样遍布雷区。很多高成长性的小股票估值水平也比较高；盘子小的股票也容易被游资做波段，而基金持股顶多能买到总股本的10%，不具资金优势。如何解决中小盘股良莠不齐的问题？何云峰的回答是：
“从6000点到3000点，行业和公司的估值基本处于市场平均水平的低端。很多股票已经回到了合理估值区间。”
“易方达中小盘的建仓期是6个月，比一般的基金长3个月。好的、贵的股票我会等。等到有安全边际再去买。”
“我是纯粹自下而上的，不做资产配置，在个股基本面没有发生大的变化基础上，对好股票倾向长线持有。”
延伸阅读：
易方达中小盘基金何云峰：这什么是中小盘？本文引用地址：http://guide.ppsj.com.cn/art/1050/yfdxgbzPE25byxnlrz30ys/ [收藏本文]
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